比尔·米勒在废墟中发现价值

虽然比尔从投资快速增长的公司中赚了很多钱,但他也从买入低价交易的股票中获得了不菲的收益,为自己赢得了名声和可观的收益。2002年耐克斯通讯(Nextel Comm-unications)触及股价新低,比尔增加了自己在这个惨遭践踏的领域中的投资比重,当比尔增加在耐克斯通讯中的投资时,他已经了解该公司和它能力卓越的管理层、多元的产品线和坚实的商业计划,他的基金从1999年就开始持有该股票,在写作本文时,耐克斯是基金的第二大持有仓位。另一只在它经历麻烦时出现在比尔投资名单上的股票是泰克国际(Tyco International),由于与公司前首席执行官不法行为相关的问题而苦苦挣扎,泰克的股票2002年遭遇沉重的抛售压力,下跌到每股10美元左右。通过对泰克的资产估值,认识到公司的长期增长潜力后,比尔将下跌看作是大举投资的最佳时机。这一投资被证明战果辉煌,从2002年年中到2004年第一季度,泰克的股价几乎增长了两倍。低买高卖仅仅是比尔投资低价股策略的一部分,一旦买入之后,他会坚持不放弃这些股票,如果它们的价格崩溃下跌的话,他甚至会买得更多。但比尔只有在他最初买入股票时的原因并没有变化时,才会在大大低于其原始买入价时继续买入一只遭抛售的股票。虽然比尔主要投资价格显著低于其内在价值的股票,但他也不会让具有强劲增长潜力的股票在自己的投资组合中缺席,这两种类型的股票并不是相互排斥的。互动公司(InterActive Corp),以前叫美国互动(USA Interactive),包括酒店网、择偶网、家庭销售网络(Home Shopping Network)和票务大师(Ticket master)在内的这些公司的母公司就符合这样的要求,作为沃伦·巴菲特的忠实追随者,比尔把互动公司称为新经济的伯克夏·哈撒韦。在写作本文时,互动公司的份额在基金的持有总额中超过5%。

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